大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式nap>

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的(de)良机(jī)，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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