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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民(mín)银(yín)行要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些p>

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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