近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后金允智致命之旅演的谁(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，金允智致命之旅演的谁达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián金允智致命之旅演的谁)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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