北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了(le)来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去(qù)年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么(me)是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是(shì)世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了耐克品牌和乔丹品牌是什么关系自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确(què)定性(xìng)高的(de)工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在(zài)第(dì)二次(cì)世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的(de)财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的(de)时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够的(de)资(zī)金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在(zài)各(gè)自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运(yùn)气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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