私募基金(jīn)运(yùn)作即将(jiāng)迎来更全面的新(xīn)一轮监管。fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基(jī)金业协会（下称中基协）就起草的《私募证券投资基金(jīn)运作指引》（下称(chēng)《运作指引(yǐn)》）向(xiàng)社会(huì)公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)法将私(sī)募证券投资(zī)基金纳(nà)入(rù)统一(yī)规范(fàn)，中基协实施登记备案以来，我(wǒ)国私(sī)募(mù)证券投资基金行业(yè)发展迅速(sù)，规模不断增加。截至2022年(nián)年末，中基协已登记私募证券投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人9000余(yú)家，存续私募证券(quàn)投(tóu)资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐(zhú)步多元化，交(jiāo)易活跃，投资(zī)资产覆盖(gài)股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资本(běn)市(shì)场(chǎng)重要的机构投资者(zhě)之一。中基协结合(hé)私募证券投(tóu)资基金行业实(shí)践，坚持(chí)规范(fàn)发(fā)展和问题(tí)导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题(tí)予(yǔ)以(yǐ)规范，完善私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金运作(zuò)规则体系(xì)。

　　本(běn)次(cì)征(zhēng)求意见的《运作(zuò)指引(yǐn)》共计(jì)三十二条，对私募证券投资基金募集、投(tóu)资(zī)、运(yùn)作管理等环节提出了规(guī)范(fàn)要求。具体(tǐ)来看：

　　募(mù)集要求(qiú)方面，在(zài)募(mù)集及(jí)存续门槛(kǎn)要(yào)求上，明(míng)确私募证券(quàn)投(tóu)资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订(dìng)后的(de)《私募投(tóu)资(zī)基金登记(jì)备案办法》（下(xià)称《备(bèi)案办(bàn)法(fǎ)》）及(jí)配套指(zhǐ)引，进一步明(míng)确了私募登记备(bèi)案标准，其中就提(tí)出私募证券基金初始实(shí)缴募(mù)集资金规模不低于1000万元人民币(bì)。此次《运作指引(yǐn)》的相关要(yào)求(qiú)与(yǔ)《备案(àn)办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热(rè)议(yì)的是，基金合同中应当明确约定，除(chú)市场波动导致净值(zhí)变化(huà)外(wài)，连续60个交易日出(chū)现基金资(zī)产净值低于1000万元人民币的，该私募(mù)证券投(tóu)资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为(wèi)，《运作指引》在(zài)衔接《备案(àn)办法(fǎ)》募(mù)集规模的基(jī)础上，增(zēng)加(jiā)了存(cún)续要求，这(zhè)可以有效避(bì)免《备案办法(fǎ)》出台后，通(tōfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称ng)过募(mù)集资金后(hòu)再(zài)赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势(shì)，中小规模的私募生存(cún)难度(dù)越(yuè)来(lái)越大。

　　申赎管理上(shàng)，为(wèi)加强流动性风险管理，《运(yùn)作(zuò)指引》要求私募证券投资基(jī)金开放申赎频率不得高(gāo)于每月一次(cì)。为引导投(tóu)资者理性投(tóu)资、长期投资(zī)，《运作指引》明确基(jī)金合同(tóng)应当(dāng)约定投资者不少于6个月(yuè)的份额锁定期安(ān)排。

　　投(tóu)资要(yào)求方面，在组合投(tóu)资要(yào)求(qiú)上，为引(yǐn)导私(sī)募(mù)证券投资基金管理人(rén)提升专业投资能力(lì)，组合投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投(tóu)资基金采取资产组合的方(fāng)式进行投资。单只(zhǐ)私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资于(yú)同一资(zī)产的资金，不得超过该(gāi)基(jī)金(jīn)净(jìng)资(zī)产的25％；同一私募基金(jīn)管理人管理的全部(bù)私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)投资于同一资产(chǎn)的(de)资(zī)金，不得超过该资(zī)产的25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央银行票据、政(zhèng)策性(xìng)金融债(zhài)、地方(fāng)政府债券(quàn)、公开募集基金等中国(guó)证监会、协会认(rèn)可的投(tóu)资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套(tào)，要求私募证券投资基金(jīn)架构(gòu)应当(dāng)清晰(xī)、透明，不(bù)得(dé)通过(guò)设(shè)置复杂架构、多层(céng)嵌套等方式规避监管要(yào)求。私募证券(quàn)投资基(jī)金投资于其(qí)他私(sī)募(mù)证券投资基金或者金融机构发行的资产管理(lǐ)产品的(de)，应当明确(què)约定所投资的私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金或者资(zī)产管(guǎn)理(lǐ)产品不(bù)再(zài)投资除(chú)公开募集基金以外的其他私募(mù)证(zhèng)券投资基金或(huò)者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确(què)私(sī)募基金(jīn)应(yīng)当以风险管理、资(zī)产配置为目标开展衍生品交易，不(bù)得将衍生品交(jiāo)易异化为股票、债券(quàn)等场(chǎng)内(nèi)标的的杠杆融资工(gōng)具，不得为不适(shì)格投资(zī)者提(tí)供(gōng)通道(dào)服务，提出集中度(dù)、杠(gāng)杆等(děng)要求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基金管(guǎn)理人建立健(jiàn)全fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称内部制度，遵(zūn)循投资者利益(yì)优先与公(gōng)平交易(yì)原则，防范(fàn)利益输送。对(duì)量(liàng)化(huà)私募证券投资基(jī)金(jīn)在交(jiāo)易系统安(ān)全、异常(cháng)交易监控、内部管理(lǐ)、资(zī)料保存、产(chǎn)品命名等方面提出规范要求。进一步细(xì)化对(duì)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)投资运作（如衍(yǎn)生(shēng)品、境外资(zī)产等(děng)特殊交易(yì)）的(de)信(xìn)息(xī)披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明(míng)确不同(tóng)规模私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)管理人和私募证券(quàn)投资(zī)基金信(xìn)息报送工作要求。

　　《运作(zuò)指引》还要求(qiú)规模(mó)以上(shàng)私募证券投资基金(jīn)管理人定期开展压力(lì)测试、建立风(fēng)险准备金(jīn)制度等。具体来看，同一实际控制人控(kòng)制的(de)私募基金管理(lǐ)人在最近一(yī)年度末(mò)合计基(jī)金(jīn)管理规模在(zài)20亿元以上的，应当持续建立(lì)健全流(liú)动性风险监测(cè)、预警与应急(jí)处置、关于预警线与止(zhǐ)损线的风险管理制度，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管理人应(yīng)当结合市场状(zhuàng)况(kuàng)和自身管理能力制(zhì)定并(bìng)持(chí)续更新流(liú)动性风险应急预(yù)案(àn)，明确预案触发情景(jǐng)、应(yīng)急程序(xù)与措(cuò)施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道业(yè)务，私募基金管理人应(yīng)当对投资者资金来源的合规性进行审查(chá)，不得由投(tóu)资者或(huò)其指定第三方下达投(tóu)资指令或者自行负(fù)责(zé)投(tóu)资运(yùn)作，不得为金(jīn)融机构、其他私募(mù)基金管(guǎn)理人(rén)，金融机构资产(chǎn)管(guǎn)理产品以及其他私募(mù)基金提(tí)供(gōng)规避投资(zī)范(fàn)围(wéi)、杠(gāng)杆约束(shù)、投资者门槛等(děng)监管要求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士向期货日(rì)报记者(zhě)表示，综(zōng)合来看，私募监管的(de)实(shí)际标准在向金(jīn)融机(jī)构管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征(zhēng)求意见稿的水(shuǐ)平落实，执行(xíng)后会快速抹(mǒ)平私募基金(jīn)相对其他资管产(chǎn)品的灵活度，让(ràng)资金方(fāng)的投放偏好回(huí)到策略表现及(jí)管理人的(de)整(zhěng)体运营和服务水平(píng)上，而非政(zhèng)策(cè)监(jiān)管(guǎn)红利(lì)。这将更有利于行业的健康发展，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不(bù)过(guò)，《运(yùn)作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施(shī)行后，新备(bèi)案的私募证券投资(zī)基金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同时为(wèi)减少新(xīn)老基金的套利空间，对存量基金针对(duì)不同(tóng)情(qíng)况(kuàng)提出差(chà)异化整改要求，并对重点条款的(de)整改给予充(chōng)分过渡(dù)期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通(tōng)道业务、不(bù)符合最低存续规(guī)模等触及底线要求的存量(liàng)基金，《运作指引》施行后不得(dé)新增募集规模(mó)及投资者，不得展期，新增投资活(huó)动(dòng)获得(dé)须符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求，合同到期后(hòu)予(yǔ)以清(qīng)算；

　　对于(yú)不符合《运作指引》中关于投资(zī)集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券(quàn)及衍生品交易(yì)等(děng)投资要求的，给予(yǔ)12个月整改过(guò)渡期(qī)，不强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引(yǐn)》实(shí)施后存量(liàng)基金新募集的投资者要求设置不少于(yú)6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期；

　　对于(yú)存量(liàng)基金发生(shēng)基金合同变更的(de)，变更(gèng)后内(nèi)容应当符合(hé)《运作指引》要求；基金合同存续(xù)期限(xiàn)发生变化(huà)的，应当按照《运(yùn)作指(zhǐ)引》修(xiū)改基金合同(tóng)；

　　对(duì)于存量基(jī)金中无(wú)固定存续(xù)期限的私募(mù)证券投资基(jī)金，要求在《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月内，修改基金合同，约定明确的基金(jīn)存续期(qī)，以促进目前存量永续基金(jīn)限(xiàn)期整改。

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