当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马棕圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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