大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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