上市公司退市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)盱眙的邮编号码是多少啊20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜(sōu)特(tè)转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市(shì)而强制退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指标被终止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发(fā)生过实(shí)质(zhì)性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依(yī)然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公(gōng)司(sī)是(shì)因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观(guān)，资(zī)不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权盱眙的邮编号码是多少啊，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存(cún)在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事(shì)实上(shàng)，可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市并非完全出(chū)乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发行的可(kě)转债(zhài)及其(qí)他(tā)衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险随之上(shàng)升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标(biāo)的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注可(kě)转债市场风格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确(què)可(kě)转债在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可(kě)能、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应(yīng)加强对(duì)可转债的(de)风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的(de)信用评级，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套(t盱眙的邮编号码是多少啊ào)路行不(bù)通(tōng)了，一些(xiē)规则制度上的短板(bǎn)不能视而(ér)不见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资(zī)方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展。

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