射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进蓝宝石的寓意是什么入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系(xì)列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入(rù)股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力蓝宝石的寓意是什么。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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