A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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