上市公(gōng)司退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇(qí)，但连(lián)带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股(gǔ)退市而(ér)强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止上(shàng)市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市(shì)整理期，引发投资者对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一(yī)个广为(wèi)流传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而(ér)退(tuì)市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被(bèi)打破，可(kě)转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由(yóu)于(yú)大多数(shù)上市公(gōng)司(sī)是因经营(yíng)不善(shàn)导致退(tuì)市，财(cái)务(wù)状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿(ná)不(bù)出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司(sī)发(fā)行的可(kě)转债(zhài)划归为普通债权(quán)，殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字清(qīng)偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在(zài)很大不(bù)确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非(fēi)完全出(chū)乎意(yì)料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票(piào)被终止上(shàng)市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册(cè)制改革的(de)持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机制正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由(yóu)一成不变(biàn)，是(shì)时(shí)候(hòu)重(zhòng)塑(sù)对可转债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字选择(zé)债券(quàn)时，要理(lǐ)性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评(píng)级(jí)，对于信用(yòng)资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全方(fāng)位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通(tōng)了(le)，一些规则制度上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应势(shì)，调整包括可转债在(zài)内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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