北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业(y义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思è)数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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