射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号击入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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