如(rú)果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutoma4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸u Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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