5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(pià平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字n)ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面(mià平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字n)改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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