5月10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部(bù)分银(yín)行相关(guān)部门收(shōu)到《关(guān)于(yú)调整协(xié)定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知存(cún)款则集(jí)中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了(le)招商基金研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦基金(jīn)等(děng)公(gōng)募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率市(shì)场化(huà)改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行为何下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收益(yì)率为代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断(duàn)下行(xíng)。在(zài)资(zī)产端定价(jià)压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压(yā)降存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限有利(lì)于对(duì)公客户留(liú)存的活期资(zī)金(jīn)投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明(míng)显；第(dì)二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对于活(huó)期存款与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮(lún)调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协调(diào)调降负(fù)债成本，有利于(yú)提(tí)升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速(sù)了(le)中(zhōng)小银(yín)行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融(róng)资需求(qiú)有限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利(lì)率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的(de)角度，净息差(chà)不断压缩，银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，延续近期银行存款利(lì)率调(diào)降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在(zài)活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利(lì)率调整，当下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居(jū)民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之(zhī)急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需(xū)决定的(de)，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意(yì)义(yì)的作(zuò)用。今年是(shì)真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复(fù)苏的第一(yī)年，我们(men)仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性(xìng)货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套(tào)政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是(shì)否进(jìn)一步下(xià)调要看实体经济(jì)复(fù)苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端(duān)，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间仍(réng)存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)。我们(men)认(rèn)为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行和股(gǔ)份(fèn)制商业银(yín)行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的基(jī)础上，银行自身也有动力(lì)去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策(cè)调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调(diào)存款利率。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也有望带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公(gōng)活期成本下(xià)降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的短期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对市场的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大(dà)行影(yǐng)响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益(yì)向(xiàng)对私客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成本，目前(qián)上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外(wài)，银行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下(xià)行的(de)空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称下行使得(dé)商(shāng)业银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监(jiān)管(guǎn)下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为(wèi)支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额考核压(yā)力(lì)使(shǐ)得(dé)各行下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的票息(xī)资(zī)产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存(cún)款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动(dòng)力(lì)去持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，促进(jìn)存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下(xià)调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是(shì)中(zhōng)短期(qī)信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策基(jī)调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)。在存(cún)款利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下(xià)，短债(zhài)基金以(yǐ)及其(qí)他固收类基(jī)金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当(dāng)部(bù)分的(de)银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有一定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初(chū)以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前(qián)无(wú)论(lùn)从绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水平还是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策，后(hòu)续(xù)或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来(lái)说，在这(zhè)样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市场波动，例(lì)如货币(bì)基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入(rù)到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平(píng)较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临(lí1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTn)低利率环(huán)境，需要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓(wèi)理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资(zī)能(néng)力和风控能(néng)力的人士(shì)可通过理财和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者(zhě)在(zài)评(píng)估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产品。

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