财联社记者近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率(lǜ)与同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于(yú)理(lǐ)财收益，否则(zé)会(huì)形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实(shí)体经济(jì)需求(qiú)不足(zú)，资金可能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低(dī)实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布(bù)会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社(shè)记者注意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地(dì)区新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报(bào)告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票pupil是什么意思 pupil是可数名词吗据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普益(yì)标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度(dù)末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财(cái)产品收益(yì)率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对财(cái)联社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去(qù)购(gòu)买收益(yì)率更(gèng)高的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)收益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期(qī)定价(jià)的理财收益(yì)率的(de)差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同(tóng)步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这一(yī)个角度(dù)来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关(guān)注(zhù)到(dào)理财收益和存贷(dài)款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引发资金空(kōng)转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下一步(bù)理财产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负(fù)责人对(duì)财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说pupil是什么意思 pupil是可数名词吗明(míng)个(gè)人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率走势的(de)预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财(cái)联(lián)社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关(guān)方(fāng)面不断出手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款利(lì)率持续下行应(yīng)该是(shì)大(dà)趋势，否则银(yín)行净息差(chà)承受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除，很多(duō)客(kè)户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷(dài)款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依(yī)然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收(shōu)益pupil是什么意思 pupil是可数名词吗率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研(yán)报认为，未来(lái)存款市(shì)场(chǎng)成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存(cún)款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的(de)“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部(bù)企业活期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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