近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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