5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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