自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持(chí)了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和(hé)美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基本(bě手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒n)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来(lái)更(gèng)可(kě)能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持(chí)下(xià)来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科(kē)技(jì)技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报(bào)的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒