如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股票市五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)五斤等于多少克，五斤等于多少克千克亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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