国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现(xià30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗n)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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