尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛1分钟前刚刚哪里发生了地震夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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