财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(y假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的银行假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字bù)分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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