国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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