在(zài)华尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shu大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好āi)退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好。

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