财联社(shè)6月3更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续(xù)多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结(jié)构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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