2022年是(shì)国内实施(shī)“双碳战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性(xìng)背景(jǐng)下(xià)，上市(shì)企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利润不断增(zēng)长(zhǎng)，但行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分(fēn)化严(yán)重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究院的(de)数据(jù)显示，光伏设(shè)备产(chǎn)业链盈(yíng)利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要(yào)分为5大板块(kuài)，分别是上游的硅(guī)料硅(guī)片生产(chǎn)加(jiā)工板块，中下游的光(guāng)伏加工设(shè)备、逆变器(qì)、光伏辅材(cái)和光伏(fú)电(diàn)池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构(gòu)，上(shàng)游板块处(chù)于金(jīn)字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业净增长的利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家(jiā)企业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业经营数(shù)据变化的分析(xī)，可(kě)以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降(jiàng)价与去库存阶段(duàn)，这对于中下(xià)游企业来(lái)说意味(wèi)着原材料成本(běn)得(dé)到控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)突破千亿，八成企(qǐ)业利(lì)润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作(zuò)为清(qīng)洁能源重要(yào)方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上(shàng)市公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司研究院统计(jì)发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市公司，有33家(jiā)2022年获得的(de)政府补助(zhù)较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步的是上市企业经营规模(mó)不断扩大(dà)，利(lì)润增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看(kàn)，根据国家能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增(zēng)速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归(guī)母(mǔ)净利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩(cǎi)高科等9家企业(yè)2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去年电池(chí)片(piàn)环节魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了尤(yóu)其是大尺(chǐ)寸电池处(chù)于供(gōng)不应求的状态，年(nián)内(nèi)累计实现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能(néng)力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行(xíng)业归母(mǔ)净(jìng)利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对(duì)各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利(lì)率较高；而中(zhōng)下游(yóu)多数板块毛利率不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛利(lì)率较快提升，首先是源于供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的(de)原材料方(fāng)，硅料硅(guī)片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波(bō)动巨(jù)大，但从2020年以来(lái)的数(shù)据来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特(tè)别是(shì)上半年硅片价格持续(xù)高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订(dìng)单，提前完(wán)成(chéng)备货(huò)。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表之(zhī)一通威股份，曾(céng)在2022年报(bào)中提(tí)及(jí)量价双(shuāng)升，指出受益(yì)于多晶(jīng)硅产能缺口(kǒu)，相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价(jià)格同(tóng)比上涨显(xiǎn)著，进而带动(dòng)毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领域的(de)企(qǐ)业容易(yì)形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长，平均归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)为172％，特别(bié)是大全能(néng)源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设备行业整体归母净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业经营(yíng)情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游，中(zhōng)下游涉(shè)及光伏(fú)电池(chí)组件、光(guāng)伏辅材等领域(yù)参与(yǔ)厂商较(jiào)多，企业间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备(bèi)中下游板块2022年(nián)毛利率呈(chéng)现下行(xíng)趋(qū)势(shì)，45家企业(yè)平均毛(máo)利率下滑0.72％，进(jìn)而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下(xià)游(yóu)45家企业2022年(nián)归(guī)母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献(xiàn)没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛(máo)利率数据来看，中下游领域(yù)的光(guāng)伏加工设备(bèi)和逆(nì)变器毛利率3年来基本持(chí)平，而(ér)光伏辅材和(hé)光伏电池组(zǔ)件毛利率下(xià)滑(huá)明显，特(tè)别是光伏电池(chí)组件(jiàn)成为毛利率最(zuì)低(dī)的(de)板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组(zǔ)件板块11家(jiā)上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等(děng)因素影响，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百分点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变(biàn)器(qì)板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利率在该板(bǎn)块(kuài)第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变器(qì)全球出货量(liàng)达77GW，逆变设(shè)备全球累计装(zhuāng)机(jī)量已突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全(quán)球主(zhǔ)流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半(bàn)年硅料硅(guī)片(piàn)价格自高位走出下行趋势，行业格(gé)局将发(fā)生(shēng)怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶(jiē)段高(gāo)点，多数硅片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工(gōng)业协会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅(guī)片价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均(jūn)价降(jiàng)至5.25元/片，周环(huán)比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成(chéng)交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业(yè)的经营数(shù)据也可看出硅片价格下跌对(duì)上游公司盈利的影魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全能源实(shí)现归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货周转率数(shù)据发现(xiàn)，无(wú)论是环比还是(shì)同比，相(xiāng)较而言都有明显(xiǎn)下(xià)行趋(qū)势，说(shuō)明(míng)当前有库(kù)存积压(yā)风险(xiǎn)。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料硅(guī)片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅片面临短期供过于求(qiú)的(de)局面(miàn)，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价格(gé)还有(yǒu)进(jìn)一步下行空间(jiān)。这对(duì)于(yú)光伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对(duì)中下游板块，将能较好控制(zhì)原材(cái)料成(chéng)本，对提升(shēng)毛利率、营(yíng)收(shōu)率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了