4月以来，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加(jiā)之市场对新年(nián)度(dù)减产担忧(yōu)加(jiā)重，国(guó)内棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍(réng)存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉花价(jià)差不(bù)断收缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒(dào)挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连(lián)续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对较强的(de)原(yuán)因在于国内供需矛(máo)盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外贸订单(dān)表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气(qì)不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减(jiǎn)产预期(qī)推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽松，上(shàng)涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银(yín)万(wàn)国期货棉花(huā)分(fēn)析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负(fù)荷(hé)保持高位运行(xíng)。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到(dào)75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单(dān)排单时间(jiān)达(dá)到10天(tiān)，较上月增加2天(tiān)，开工负荷(hé)及(jí)订单排单时间(jiān)达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花(huā)市场(家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译chǎng)消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现货价格持续(xù)上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进(jìn)入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布价(jià)格近(jìn)期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协(xié)调查(chá)报告显示(shì)，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆(lù)续出现低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带(dài)来了不(bù)利影响，进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场对(duì)于新年(nián)度(dù)产量(liàng)大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了(le)助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快(kuài)速(sù)回升，郑棉(mián)一(yī)度回(huí)落，但近日新疆地(dì)区迎(yíng)来(lái)强降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴(bào)，可(kě)能会对棉苗生长产生不利影响，再度(dù)引发了(le)市场对于天(tiān)气的关(guān)注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来(lái)，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月初部分地(dì)区出(chū)现(xiàn)大(dà)风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉田(tián)重播，预(yù)计新(xīn)年(nián)度(dù)棉苗生(shēng)长进(jìn)度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业(yè)人士(shì)对(duì)新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期增(zēng)强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国内供(gōng)应(yīng)端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期(qī)低温天(tiān)气的双重作用(yòng)下(xià)，新年度棉(mián)花(huā)减产概(gài)率大大(dà)增(zēng)加。需求端，目前下游(yóu)纺织(zhī)企业(yè)的(de)开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来的负(fù)反馈并不明(míng)显。“不(bù)过接下(xià)来(lái)5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业(yè)淡季，下游需(xū)求(qiú)存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成一(yī)定的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期(qī)内需持(chí)续复苏的(de)逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为支撑(chēng)全(quán)球棉花消费(fèi)复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧持(chí)续加(jiā)息的紧缩政策(cè)，或(huò)降低居民对(duì)纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公(gōng)布(bù)的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格(gé)也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需(xū)预测，将全球棉花(huā)产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终使(shǐ)得期末库存较(jiào)上年度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将(jiāng)显(xiǎn)著(zhù)复苏(sū)，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际(jì)棉价重心(xīn)上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠(dié)加(jiā)极端天气对棉花(huā)正常出苗(miáo)生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花(huā)价格随(suí)之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预(yù)期背景下(xià)，消费下滑，与国内(nèi)形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价(jià)差(chà)延(yán)续正值。国内棉花(huā)价格回(huí)归(g家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译uī)至外棉价格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后续与外(wài)棉市场的竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市(shì)，李馨(xīn)认为，下游步(bù)入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍(réng)有(yǒu)待观察(chá)，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下(xià)滑是大(dà)概率事件(jiàn)，今年已有许多轧(yà)花厂在升(shēng)级改(gǎi)造加工设备，对(duì)于(yú)产能持(chí)续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉(mián)抢收(shōu)大概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继(jì)续(xù)抬升。

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