5月以来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，馈赠的意思人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(g馈赠的意思è)方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过(guò)程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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