当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zh独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频ǔ)要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及(jí)主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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