4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场延续消(xiāo)费旺季强劲(jìn)势头，下(xià)游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度(dù)减(jiǎn)产(chǎn)担忧加重，国(guó)内棉价持(chí)续(xù)上涨。而(ér)国外金融市场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花(huā)价差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持倒挂的(de)格局(jú)，近期随着国(guó)内棉价连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正(zhèng)。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出(chū泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)，春节后国内需求持续修复，外贸(mào)订单表现也(yě)好于预期，叠加(jiā)新疆天气不(bù)利棉(mián)花播种和出(chū)苗，减产预(yù)期推动国(guó)内(nèi)棉价不断走强(qiáng)。外盘(pán)由(yóu)于(yú)2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万(wàn)国期(qī)货(huò)棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺(wàng)季(jì)拉动效(xiào)果明(míng)显，大(dà)多纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时间(jiān)达到10天，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单排单时间(jiān)达到近两年来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库(kù)存(cún)低位，产销(xiāo)压力较小，促(cù)使部分企业(yè)增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价(jià)棉(mián)花的(de)接受(shòu)程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡(dàn)季后，下(xià)游订(dìng)单明显减少，购销(xiāo)也(yě)较为(wèi)冷清(qīng)，棉(mián)价的上涨也并(bìng)未有效传导到(dào)下(xià)游(yóu)，棉(mián)纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应(yīng)端(duān)利多(duō)的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆(lù)续出现低(dī)温(wēn)降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉(mián)花播种以及出苗带(dài)来了不利影响，进(jìn)一步加剧(jù)了市场对(duì)于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快(kuài)速(sù)回升(shēng)，郑(zhèng)棉(mián)一度回落(luò)，但近日新(xīn)疆地区(qū)迎来(lái)强(qiáng)降雨，部分地区伴随(suí)大(dà)风和沙尘暴，可(kě)能会对棉(mián)苗生(shēng)长产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的(de)关注，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地区(qū)棉花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或(huò)下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其(qí)是北疆(jiāng)因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)及5月初(chū)部分地区出(chū)现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去年(nián)同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士对(duì)新年度(dù)供应收紧预期(qī)增强，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面(miàn)，在(zài)意向(xiàng)种植面积下(xià)降和播种期低温天(tiān)气的双重作(zuò)用(yòng)下，新年度棉花(huā)减产(chǎn)概率大大增加。需求端(duān)，目前下(xià)游纺织企业的开机(jī)率维持(chí)高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍(réng)位于历史(shǐ)偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端(duān)带来的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下(xià)游(yóu)需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏国内棉价形成(chéng)一定的压力。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并(bìng)未改变，中(zhōng)国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉(mián)花消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市(shì)场担忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供(gōng)需预测，将全球棉(mián)花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得期(qī)末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有(yǒu)望转强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月16日，国内外(wài)棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花(huā)价格回归至外棉价(jià)格上方，或(huò)使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需(xū)求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利(lì)好，天气对产量的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑(huá)是大(dà)概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新(xīn)棉(mián)抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉(mián)价重心有望继(jì)续抬升。

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