在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触(chù)发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yu造梦西游3宠物技能几级领悟è)份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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