5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行相关(guān)部(bù)门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对(duì)公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大(dà)保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负(fù)债成本；同(tóng)时(shí)本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策不会(huì)出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银(yín)行为(wèi)何下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降(jiàng)更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去(qù)年9月下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年(nián)息差不断下(xià)行。在(zài)资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户留存(cún)的活期资金投向实(shí)体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资(zī)成本不(bù)断(duàn)下降，银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和(hé)居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场(chǎng)供(gōng)需关(guān)系发生了(le)变化，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽储的(de)必(bì)要性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)介于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机(jī)制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中(zhōng)国(guó)的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了(le)两轮大(dà)规模存款利率下(xià)降，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今(jīn)年以来的调(diào)整(zhěng)更多是延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一轮(lún)存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的(de)激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率可(kě)以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银行(xíng)的(de)角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差不断压(yā)缩(suō)，银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利(lì)率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创历史新(xīn)低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社融数(shù)据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较(jiào)大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发(fā)债主体，其(qí)信(xìn)用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资(zī)金供(gōng)需(xū)决定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也(yě)代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济所需的(de)一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需要(yào)财政政策产业(yè)政策等(děng)配套政策继(jì)续激活内(nèi)生(shēng)动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济(jì)运行情(qíng)况(kuàng)，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产端(duān)的(de)角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否进一步下调要(yào)看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机(jī)制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市(shì)场(chǎng)化定(dìng)价情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项，引发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持(chí)低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资(zī)成本(běn)下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率持续(xù)下行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我(wǒ)国(guó)国(guó)有大(dà)型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行(xíng)存(cún)款端，此(cǐ)次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调(diào)降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业及(jí)居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调对(duì)市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分(fēn)中小银(yín)行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲(chōng)击(jī)。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率，利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗减少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储(chǔ)恶(è)意(yì)竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目(mù)前(qián)上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一(yī)步调降的(de)预期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存(cún)款市(shì)场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存量(liàng)存款平均成(chéng)本率(lǜ)基(jī)本(běn)持平。贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利(lì)于(yú)降(jiàng)低全社(shè)会(huì)无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期(qī)化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率大幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息(xī)差压力，这使(shǐ)得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较(jiào)慢，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消(xiāo)费和实际(jì)投(tóu)资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进入债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可(kě)能(néng)进(jìn)入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压(yā)力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压(yā)低(dī)全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好(hǎo)债券，同(tóng)时(shí)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对(duì)银行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工具(jù)应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景下，短债基金以及(jí)其他固收(shōu)类(lèi)基金(jīn)在具一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期(qī)存款(kuǎn)和(hé)相(xiāng)当部(bù)分的(de)银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来(lái)，债(zhài)券市(shì)场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政策(cè)，后续(xù)或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下(xià)尽(jǐn)量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策(cè)略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低(dī)，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环(huán)境(jìng)，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资(zī)能(néng)力和(hé)风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增(zēng)值(zhí)，投资者(zhě)在评估(gū)自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债(zhài)基金(jīn)、商业(yè)银行现(xiàn)金管(guǎn)理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较(jiào)低、支取相对(duì)灵活的产品(pǐn)。

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