射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IP上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好O前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前(q上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好ián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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