“一带一路(lù)”对(duì)冲欧(ōu)美(měi)拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与(yǔ)韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜(xiān)明对比；拉(lā)动(dòng)方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家(jiā)在(zài)中(zhōng)国(guó)出(chū)口的份(fèn)额约为36.0％超过(guò)美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年(nián)“一带一(yī)路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量(liàng)上就可能对冲美(měi)欧日出口的(de)下滑，使得(dé)全年(nián)2023年(nián)全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月(yuè)份的数据再(zài)次(cì)验证，当前观察的中国的出(chū)口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南(nán)出口通胀作为传统观察中国出口增速的(de)重要指标(biāo)，但随(suí)着中(zhōng)国出口结(jié)构(gòu)向(xiàng)“一带一(yī)路”国家转(zhuǎn)移，其对(duì)中国出口(kǒu)的指(zhǐ)示作(zuò)用(yòng)逐渐下降(jiàng)。一方面(miàn)，由(yóu)于(yú)多数“一带一路”国(guó)家偏(piān)向(xiàng)内陆(lù)，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路运输占比和增速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际(jì)出口增速持续(xù)偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出口增速(sù)与中国(guó)出口基本保持统一趋势，但由于产品结构(gòu)差(chà)异，2023年以来两者产生(shēng)较大背离。出口(kǒu)结构(gòu)性变(biàn)化背(bèi)景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的(de)波动可能加大。双修是指什么意思，双修是怎么进行的g>

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口增速暂时(shí)回(huí)落，不过整体(tǐ)来看，自2022年(nián)初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日(rì)韩(hán)份额保持稳(wěn)定。

　　<双修是指什么意思，双修是怎么进行的img alt="4 月(yuè)出口：“一带一(yī)路(lù)”的(de)对冲(chōng)力量(liàng)有(yǒu)多大(dà)？（东(dōng)吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产品方(fāng)面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中国(guó)4月(yuè)汽车(chē)及机电出口(kǒu)金额维持强势，增(zēng)速较3月(yuè)进一步加快(kuài)部分源于去年(nián)低基数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍(réng)明显好于(yú)韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价(jià)齐升的汽(qì)车(chē)出口反映海外车市较(jiào)高景气度与产业(yè)链韧(rèn)性仍可在一段时间内支撑(chēng)出口，而(ér)受(shòu)全球半导体周期影响，集成电路(lù)4月(yuè)出口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的(de)变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年(nián)年底，市(shì)场(chǎng)大(dà)多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯(dēng)之外“一带(dài)一路”却(què)在稳定外贸上(shàng)发挥(huī)了越来(lái)越重(zhòng)要(yào)的作用，那么(me)如(rú)何去(qù)评估这一空间有多大(dà)？

　　一带(dài)一路出口背后存(cún)量博弈。在(zài)全球(qiú)经济和(hé)贸(mào)易放缓的(de)背景下，我国(guó)出(chū)口的韧(rèn)性(xìng)可能(néng)主要(yào)来自双修是指什么意思，双修是怎么进行的(zì)于存量的竞争——我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)很有可能是抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩(hán)在这(zhè)些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期(qī)欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计(jì)拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分(fēn)点(diǎn)。我们选(xuǎn)取“一带一路(lù)”沿线65国(guó)中，中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)规(guī)模(mó)最大的10个(gè)国家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一(yī)路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐(lè)观(guān)三种情形下的进(jìn)口(kǒu)增(zēng)速情况，同时(shí)参考(kǎo)2018至(zhì)2022年(nián)欧美日韩的(de)年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进(jìn)口份(fèn)额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带(dài)一路”沿线65国拉(lā)动(dòng)我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我(wǒ)国全年出口增速(sù)可能略(lüè)高于0％。对(duì)欧(ōu)美(měi)日等发达(dá)经(jīng)济体出口增速预测，思路(lù)为在(zài)中国加入世界(jiè)贸易组(zǔ)织后(hòu)、历次(cì)全球经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选(xuǎn)出具有参考(kǎo)意(yì)义的三年，分别作为(wèi)中(zhōng)性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的(de)基准假设为美欧有(yǒu)可(kě)能在下半年陷(xiàn)入温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)，我(wǒ)们(men)选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球(qiú)经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放(fàng)缓(huǎn)）分别(bié)作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我(wǒ)国出口增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其余国家(jiā)（在我(wǒ)国出口中(zhōng)约占26％）出口增(zēng)速预测按(àn)照IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量(liàng)增(zēng)速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因(yīn)素，使(shǐ)用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分点。因此，中(zhōng)性假设(shè)下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风险(xiǎn)，主要来自(zì)于两个方面：数据口径差(chà)异(yì)和欧美经济体的(de)“韧性”。数据(jù)方面，各(gè)国自中(zhōng)国进口的数据和中国(guó)向各国出口的(de)数据(jù)存(cún)在(zài)差异（无论是绝对(duì)量还(hái)是增速(sù)），有时这一差异还(hái)较大，一般而言中国出口端的(de)增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家(jiā)进口数据的测(cè)算是低(dī)估的；外需(xū)方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在(zài)明年，若(ruò)后者出现，那(nà)么2023年(nián)发达经(jīng)济体(tǐ)对于中国出口(kǒu)的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其他(tā)新兴(xīng)经济(jì)体经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)不及(jí)预期(qī)，对外需拉动(dòng)不足(zú)。疫(yì)情二(èr)次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性(xìng)超预期，对于中国出口的拖累(lèi)不足。