随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出发，关注饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间。

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