如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)S外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红hrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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