在(zài)华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意(6千克等于多少斤 6千克是多少磅yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的(de)6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(t6千克等于多少斤 6千克是多少磅ā)们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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