本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思xíng)个股是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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