4月美国就业报告大超(chāo)预(yù)期，新增就业、失业率(lǜ)、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼，但或与季节性有关。其中，新增非农(nóng)就(jiù)业+25.3万人，高(gāo)于彭博一(yī)致预期的(de)+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一(yī)致预期的湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少3.6％，位于(yú)历史低(dī)位；小(xiǎo)时工资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭(péng)博一致预期(qī)的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合(hé)彭(péng)博一(yī)致预期。非(fēi)农就业数据与此前超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就(jiù)业(yè)市场仍(réng)然维(wéi)持稳健(jiàn)。但是(shì)需要指出的(de)是(shì)，2月和3月新增非农就(jiù)业合计下(xià)修14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农(nóng)就(jiù)业虽超预(yù)期，但(dàn)整体仍(réng)在放缓；“劳工(gōng)荒”可能导致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而(ér)4月季节因子要(yào)高于以往年(nián)份(fèn)，或导致非(fēi)农就业数据(jù)偏高，未来(lái)持续性存(cún)在较大(dà)不确定。非农发(fā)布后，截至北京时(shí)间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底降息预期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指(zhǐ)数基本持(chí)平于101.5；美国三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)涨超1％。

　　核心观点

　　4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)点评

　　4月美(měi)国就业报(bào)告(gào)大超预期，新(xīn)增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与季(jì)节性有关。其中，新增非农(nóng)就业+25.3万人，高于(yú)彭(péng)博一(yī)致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预(yù)期(qī)的3.6％，位于历史低(dī)位(wèi)；小(xiǎo)时工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符合彭博一(yī)致预期（图(tú)1）。非农就业数据与(yǔ)此前超预(yù)期的(de)ADP一(yī)致，显示(shì)4月美国就业市场仍然维持(chí)稳健(jiàn)。但是需(xū)要(yào)指出的(de)是，2月和3月新(xīn)增非农就业合计下修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为(wèi)29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽(suī)超预(yù)期，但整(zhěng)体仍(réng)在放(fàng)缓；“劳工荒(huāng)”可(kě)能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高于以往年份(fèn)（图2），或导致非农就业数(shù)据偏高，未来持续性存在较(jiào)大不确定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含(hán)的联储(chǔ)23年底降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数(shù)基本持平于(yú)101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　非(fēi)农新增就(jiù)业(yè)整(zhěng)体(tǐ)回升，其中(zhōng)商品相关行(xíng)业回升明显(xiǎn)。4月商品相关行业新增非(fēi)农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对(duì)3月增加5万人。其中，制造业、建筑业等新增就(jiù)业均边际回(huí)升。商品相关(guān)行业就业(yè)边际(jì)改善，或反映制造业边际(jì)好转。例如，4月美国ISM制(zhì)造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比(bǐ)也边际回升。4月服务(wù)业相关行业新增就(jiù)业从3月的18.2万(wàn)上升(shēng)至22万，但内部出现分化。其中，医疗保(bǎo)健和商业服务新增就业(yè)分别为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增(zēng)加1.7万和2.0万；但此前吸纳就业(yè)较多的休(xiū)闲酒店业4月新增就业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指(zhǐ)示(shì)，服务(wù)业需求可能仍在走弱(ruò)。例(lì)如3月美国休闲餐饮、医(yī)疗(liáo)保健(jiàn)与零(líng)售(shòu)业的总空缺约384万人，较22年(nián)12月的470万人大幅下(xià)降(jiàng)，回落(luò)至(zhì)21年5月(yuè)的水平(píng)（图表5）。

　　失业率创新低(dī)以及小时工资增(zēng)速回升(shēng)，显示劳工市场韧性较强(qiáng)。尽管遭遇硅谷银行风波的(de)不确定性冲击(jī)，4月失业(yè)率仍然下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位于历史低(dī)位(wèi)，反(fǎn)映就业市场韧(rèn)性较强(qiáng)，短期仍有望(wàng)保持稳健(jiàn)。1季度小时工资增速低于其他工(gōng)资指标，4月小时工资增速回(huí)升后，与其(qí)他工(gōng)资指(zhǐ)标的(de)差距收窄，指示美(měi)国潜在(zài)的工资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高于联(lián)储合意(yì)水平（3％左(zuǒ)右），这可(kě)能(néng)加(jiā)大美联储的紧缩压力。3月岗位空缺(quē)数(shù)据显示，美国(guó)就业市场劳动力(lì)供应紧(jǐn)张局势(shì)整体(tǐ)仍在(zài)小幅缓解。最能(néng)反映就业市场紧(jǐn)张程度之一的(de)职位空缺与待业人数之比连续三月下降，2023年3月录得(dé)164％，降至(zhì)21年11月的水(shuǐ)平（图表(biǎo)7）。根据历(lì)史经验，当前职位(wèi)空(kōng)缺和求职(zhí)人之比的回落速度接(jiē)近1973年的(de)高通胀(zhàng)时期，预计2023年4季度，美国就业市场才能(néng)更接(jiē)近供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数(shù)据将进一步削(xuē)弱联(lián)储的降息意愿，但实(shí)际经济动能或弱(ruò)于非农就业(yè)数据(jù)所指(zhǐ)示的水平(píng)，后续(xù)需要关注(zhù)季节因子扰动下降后(hòu)就业数据(jù)的走势。非农就业(yè)超预期叠加工资增(zēng)速回升，预(yù)计联储将(jiāng)维(wéi)持相(xiāng)对(duì)市场更(gèng)加鹰派的立场。若就业数据(jù)出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)，联储转(zhuǎn)向的可能性将加(jiā)大。5月以来，第一(yī)共和银行(xíng)被接管、西太平洋(yáng)合众银(yín)行等区域银行股(gǔ)价(jià)大幅下挫，中小银行风险仍在(zài)发酵（参见《美(měi)国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债务上限触发时点提前，前(qián)景(jǐng)存在较大(dà)不确定(dìng)性（参见(jiàn)《美国(guó)债务上(shàng)限提前触(chù)发会有(yǒu)何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不(bù)断(duàn)发酵的银行危机以及债务上限风波，金融市场动荡可(kě)能性加大，不排(pái)除金融(róng)风(fēng)险以及实(shí)体经济的脆弱性倒逼联储下半年转向(xiàng)。

　　风险提示：美国中小银行再现挤兑(duì)风(fēng)波(bō)；欧美陷(xiàn)入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日(rì)发布的《非农强(qiáng)于(yú)预期，但或(huò)许(xǔ)和季(jì)节性有关》湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少>

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