射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来(lái什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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