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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。202蜡的熔点是多少度3年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(蜡的熔点是多少度gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(z蜡的熔点是多少度ōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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