在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信美(mě科兴是美国的还是中国的i)联储有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平科兴是美国的还是中国的，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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