2022年(nián)是(shì)国内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作(zuò)为新(xīn)能源的重点领域，光伏设备(bèi)行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产量(liàng)不断(duàn)扩大，营收、归母净(jìng)利润不断增长(zhǎng)，但行业内上中下(xià)游板块(kuài)的盈(yíng)利能力(lì)分化严重，亟(jí)待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院的数(shù)据显示(shì)，光伏设(shè)备产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分(fēn)为5大(dà)板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏(fú)电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利(lì)润贡献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间(jiān)的(de)竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预(yù)期增加，结合对企业经营数据变化的(de)分析，可以看出(chū)：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去(qù)库存(cún)阶段，这对于(yú)中下游企(qǐ)业来(lái)说意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企(qǐ)业(yè)经(jīng)营(yíng)能力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利润突(tū)破千(qiān)亿，八(bā)成(chéng)企(qǐ)业利大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么润(rùn)增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市(shì)场加大对上市公司(sī)的扶持力度。金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院统计(jì)发(fā)现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的(de)政府补助较2021年增加(jiā)；累计(jì)获得政府补助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步(bù)的是上市企业(yè)经营规模不断扩大，利(lì)润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面(miàn)来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光伏(fú)制造端产量均实现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合增速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的(de)企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年(nián)业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公(gōng)司在去年电(diàn)池(chí)片环(huán)节尤其(qí)是大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态(tài)，年内(nèi)累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能力持续提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么归母净(jìng)利润(rùn)增速居(jū)前的企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分(fēn)点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光伏(fú)设备行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上(shàng)中下游呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的(de)红利(lì)，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛利率较高(gāo)；而中下(xià)游多(duō)数(shù)板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料(liào)硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板块毛(máo)利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较(jiào)快提升(shēng)，首先是源于供不应求背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方(fāng)，硅料硅(guī)片板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片(piàn)价格波动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上(shàng)半年硅片价格持续(xù)高位(wèi)运(yùn)行，硅(guī)片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部(bù)企业代表(biǎo)之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛(máo)利率(lǜ)提升。

　　其次(cì)，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的(de)企业容易(yì)形成规模效应。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家(jiā)企(qǐ)业业绩均呈(chéng)现爆发式(shì)增长(zhǎng)，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别是(shì)大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增(zēng)速领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，48家光伏设备行(xíng)业(yè)2022年累(lèi)计归母净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)归(guī)母净利(lì)润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏设备行业整体归(guī)母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业经营(yíng)情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平(píng)均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的上(shàng)游，中下游(yóu)涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领域(yù)参与厂(chǎng)商(shāng)较(jiào)多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体而(ér)言，光伏设备中(zhōng)下(xià)游板块2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)下行趋势(shì)，45家(jiā)企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司盈(yíng)利(lì)情(qíng)况(kuàng)。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是(shì)中下游(yóu)45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率(lǜ)数据来看，中下游领域(yù)的光(guāng)伏(fú)加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平(píng)，而(ér)光伏辅材和光伏电池组件毛利(lì)率下滑明显，特别是(shì)光伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛(máo)利(lì)率最低的(de)板块(kuài)。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板块的毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖(gài)18家企(qǐ)业(yè)，企业数(shù)量较多(duō)竞争(zhēng)激烈。这一(yī)板块毛利(lì)率2020年(nián)以来逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原材(cái)料涨价(jià)等因素影响，福莱(lái)特的主业(yè)光伏玻璃毛利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆(nì)变(biàn)器板(bǎn)块有6家(jiā)企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的毛利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量已突(tū)破340GW，逆(nì)变(biàn)器在全(quán)球主流市(shì)场(chǎng)占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货(huò)周转速(sù)度放慢，中下游盈利能(néng)力(lì)有望改善(shàn)

　　光伏设备行业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半年硅料(liào)硅片价格自高位走出下(xià)行(xíng)趋(qū)势，行业格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协会硅业分会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价(jià)降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企业的经营数据(jù)也可看(kàn)出硅片(piàn)价格下跌对(duì)上游公司(sī)盈(yíng)利的影响。今年一季度，大全(quán)能源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下(xià)滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)都有明(míng)显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年(nián)一季度存货周转率为2.0大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么8，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片(piàn)企业存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上(shàng)游硅(guī)料硅片(piàn)面临短期供过于(yú)求的局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅(guī)片价(jià)格(gé)还有进一(yī)步下行空间。这对于光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加工(gōng)设备(bèi)等对中下游(yóu)板块，将能较好控制原(yuán)材料(liào)成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

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