当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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