北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点无法企及是什么意思，不可企及是什么意思仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属无法企及是什么意思，不可企及是什么意思pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>无法企及是什么意思，不可企及是什么意思将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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