北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门(mén)积极地(dì)进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的(de)人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美(měi)国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承(chéng)担(dān)了不(bù)该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商(shāng)店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回(huí)购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的(de)是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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