在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基(j腰围88是多少 腰围88是多少码ī)金(jīn)出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市腰围88是多少 腰围88是多少码场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发(腰围88是多少 腰围88是多少码fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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