近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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